Halvårsberättelse 2009
Санкт-Петербург Вінниця Székesfehérvár Novo mesto Макіївка Zagreb Челябинск Сімферополь Омск Нижний Новгород Луганськ Poznań Galaţi Liepāja Київ Pécs Ostrava Львів Warszawa რუსთავი Град Ниш Петропавловск-Камчатск Град Нови Сад Rijeka Split Пермь Tartu Maribor Gaziantep Новосибирск Воронеж Győr Constanţa Budapest Маріуполь Pärnu Волгоград Brno Kaunas Łódź Уфа Daugavpils Debrecen Tallinn Красноярск Запоріжжя Kecskemét Bursa Град Крагујевац Kranj Wrocław Екатеринбург Šiauliai Гра Севастополь Kuressaare თბილისი Дніпропетровськ ზუგდიდი Klaipėda ქუთაისი Košice Szczecin Katowice Cluj-Napoca Ростов-на-Дону Koper Ankara Bratislava Rīga Bydgoszcz Türkmenabat Миколаїв Казань İzmir Iaşi Braşov Olomou Timişoara Донецьк Kraków ბათუმი Ljubljana Osijek Liberec Daşoguz Buc Кривий Ріг Краснодар Istället för att sitta på kontoret hela dagarna reser vi till otaliga platser i Östeuropa och besöker företag, fler än 500 varje år. Det lär oss mer om marknaden än alla index i världen. Varje år anordnar vi resor för våra kunder till de regioner vi investerar i. Deltagarna i den 14e East Capital Summit som arrangerades i Belgrad i maj 2009 fick besöka företag, diskutera med politiker, ekonomer och medlemmarna i East Capitals investeringsteam och fick även uppleva det lokala kulturlivet. 2 Marcus Svedberg, chefekonom, vid ett av East Capitals seminarier som anordnas varje år i Europa för att ge aktuell information om våra fonder och investeringsmarknader. Många städer och orter i vår region kan inte nås via flyg. Ukraina tillhör de länder som har ett väl utbyggt järnvägsnät som erbjuder ett tillförlitligt och miljövänligt transportsätt. Ett möte mellan två upptäckare: Peter Elam Håkansson och Ola Skinnarmo. East Capital är stolt huvudsponsor till expeditionen Nordostpassagen. Den legendariske äventyraren Ola Skinnarmo och hans besättning seglar mot Berings sund i nordöstra Ryssland, genom den otillgängliga Nordostpassagen. Expeditionen är ett svensk-ryskt samarbete som, förutom att ge ökad kunskap om Ryssland och dess folk och kultur, ska undersöka de snabba miljöförändringarna i Arktisregionen. Jacob Grapengiesser och Uliana Esaulkova från vårt Moskvabaserade team besöker Lengazspetsstroy ett av de största pipelinebyggnadsföretagen i Ryssland och en viktig underleverantör till Gazprom. Jacob Grapengiesser, Peter Elam Håkansson och Aivaras Abromavicius från portföljförvaltningsteamet, står framför Kazmunai Gas högkvarter i Kazakstans huvudstad Astana. Kazmunai Gas Exploration Production, ett av de största innehaven i vår Rysslandsfond, är det näst största företaget för prospektering och produktion av olja och gas i Kazakstan. Tim Umberger och Andras Szalkai från vårt investeringsteam besöker Strabag, en av Europas ledande byggkoncerner med många imponerande uppdrag i Östeuropa. Det är svårt att se några spår av de tuffa tider som råder när man ser parkeringsplatsen i Mega Mall i Teply Stan utanför Moskva fredagen den 20 mars 2009.
Харків İstanbul reşti Praha Ульяно Adana Ізмаїл Tallinn Brăila Plzeň Ventspils Białystok Alytus Narva Сара Vilnius Marijampolė Gdańsk Москва Одеса Ploieşti Miskolc Nyíregyháza Szeged Тольятти Ижевск Innehåll Om fondbolaget... 4 Investera i East Capitals fonder... 6 VD har ordet... 7 Utveckling i fonder och marknader samt fondernas räkenskaper: East Capital Rysslandsfonden... 8 East Capital Baltikumfonden...12 East Capital Östeuropafonden...16 East Capital Balkanfonden... 20 East Capital Turkietfonden... 24 Redovisningsprinciper... 26 Kort om skatteregler... 26 East Capital, 2009. Foto: Victor Brott, Cathrin Wisén, Alexej Melnikov, Daniel Andersson, Shutterstock. Grafisk form: Ilze Ivanova. Översättning: Avison. Tryck och repro: Alfaprint AB. Viktig information: Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. De pengar som placeras i fonden kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. Faktablad och informationsbroschyr finns på www.eastcapital.se.
Om East Capital East Capital är en ledande, oberoende kapitalförvaltare som specialiserar sig på finansmarknaderna i Östeuropa. Investeringsstrategin baseras på ingående kunskap om marknaden, djupgående analyser och täta företagsbesök av våra investeringsteam. Fondbolaget East Capital Asset Management AB ett helägt dotterbolag till East Capital Holding AB Box 1364, SE-111 93 Stockholm Tel 08-505 88 505, Fax 08-505 88 508 E-mail: fonder@eastcapital.se Org. nr: 556564-5370 Aktiekapital: 5 000 000 SEK Vår Advisory Committee - Bengt Dennis, Thorvald Stoltenberg och Örjan Berner. Styrelse Peter Elam Håkansson, ordförande Justas Pipinis, ledamot Risto Silander, ledamot Albin Rosengren, ledamot Verkställande direktör Mia Jurke Förvaringsinstitut Skandinaviska Enskilda Banken (publ), Securities Services Tillsynsmyndighet Finansinspektionen Regelverk som reglerar verksamheten Lag (SFS 2004:46) om investeringsfonder, Finansinspektionens föreskrifter (FFFS 2008:11) och fondbestämmelser för varje fond. Fondbolaget följer svensk kod för fondbolag, vilken antogs av Fondbolagens Förenings styrelse den 6 december 2004. Oberoende styrelseledamöter I fondbolagets styrelse ingår för närvarande en oberoende ledamot. Ersättningar Bonusprogram finns och är direkt kopplat till vinsten för hela East Capital gruppen. Bonusprogrammet omfattar hela personalen och är en del i det totala ersättningspaketet. Advisory Committee Örjan Berner Örjan Berner har haft olika UD-posteringar i New-York, Peking och Moskva innan han blev ambassadör i Warszawa och New Dehli. Mest intressant är att han även var Sveriges ambassadör i Moskva (1989 1994) under den tid då Sovjetunionen upplöstes och Ryssland och ett antal andra länder bildades. Senast var han ambassadör i Tyskland och i Frankrike. Under alla dessa år har Örjan erhållit ett stort antal kontakter i Ryssland och har ständigt byggt på sitt kunnande om rysk ekonomi och politik. Bengt Dennis Bengt Dennis var Riksbankschef under åren 1982 1993 efter att ha varit chef redaktör för Dagens Nyheter. Han har också lett arbetet med transportleden Via Baltika genom de tre baltiska staterna och suttit i styrelsen i Hansa pank och SEB Baltic Holding. Han är världsledande expert på Baltikums ekonomier och politiska situation och i vår Advisory Committee ansvarar också för analys om Polen. Thorvald Stoltenberg Thorvald Stoltenberg, Norges före detta utrikes- och försvarsminister, har länge arbetat med Balkanfrågor, bland annat som FN:s speciella utsände i före detta Jugoslavien och som styrelseordförande i FN: s Steering Committee of the International Conference on the Former Yugoslavia. Under åren 1989 1991 arbetade han för FN:s flyktingorgan och var 1998 2008 president för norska Röda Korset. Revisor Carl Lindgren, Auktoriserad revisor, KPMG AB 4
Portföljförvaltningsteam Peter Elam Håkansson Styrelseordförande och ansvarig för Portföljförvaltningsgruppen Peter Elam Håkansson är från Sverige och grundade East Capital 1997. Tidigare i sin karriär spenderade Peter tio år hos Enskilda Securities och var en av pionjärerna att upptäcka de östeuropeiska kapitalmarknaderna. Peter har examen från Handelshögskolan i Stockholm och har även studerat vid EDHEC i Frankrike. Han pratar svenska, engelska och franska flytande. Peter är medlem i investeringskommittén i ICICI Bank i Indien, styrelsemedlem i Svensk-Ryska Handelskammaren och medlem i Advisory Board of Bonnier Business Press i Sverige. Aivaras Abromavicius Partner Aivaras Abromavicius, som är från Litauen, började på East Capital 2002 och är medlem av portföljförvaltningsgruppen. Aivaras karriär inleddes hos Hansabank, Baltikums största bank och han har tidigare arbetat tre år som Head of Trading hos Brunswick Emerging Markets. Aivaras har en examen i International Business från Concordia International University, Estland, och Concordia University i Wisconsin, USA. Han pratar flytande ryska, litauiska, engelska och behärskar estniska väl. Jacob Grapengiesser Partner Jacob Grapengiesser, som är från Sverige, är medlem av portföljförvaltningsgruppen. Innan han 2002 började hos East Capital arbetade Jacob tre år som analytiker på Brunswick Emerging Markets. Dessförinnan arbetade han på Khanty Mansiysk Oil Corporation (KMOC) i Moskva. Jacob har studerat vid Handelshögskolan i Stockholm, Kungliga Tekniska Högskolan samt Cornell University, USA. Jakob talar flytande svenska, ryska och engelska. Han är styrelsemedlem i FESCO, Ryssland och B92, Serbien. Andras Szalkai Director Andras Szalkai, ungersk medborgare, ingår i portföljförvaltningsteamet med Centraleuropa som specialområde. Andras började arbeta på East Capital under 2006 som Portfolio Management Associate, och är baserad i Wien. Hans tidigare befattningar omfattar fondförvaltare på Vontobel Bank i Wien, Österrike, ansvarig för östeuropeiska aktier och regional telekomanalytiker på Erste Bank. Andras har magisterexamen i företagsekonomi från Budapest University of Economics och talar flytande ungerska, tyska och engelska. 5
Investera i East Capitals fonder Bli direktkund Som kund direkt hos East Capital kan du enkelt och bekvämt samla alla dina investeringar hos oss i en och samma portfölj. Följ instruktionerna på www.eastcapital.se eller ring vår kundtjänst på 08-505 88 505. Samarbetspartners Våra fonder kan även köpas via våra samarbetspartners, dels genom traditionellt fondsparande men även inom individuellt pensionssparande och olika försäkringslösningar. Idag samarbetar vi med ett flertal banker, försäkringsbolag samt oberoende kapitalförvaltare. För information ta kontakt med din rådgivare eller East Capital. September? PPM Att pensionsspara är för många en långsiktig investering. Alla våra fonder finns med i PPM-systemet. Du kan enkelt registrera ditt fondval på www.ppm.nu och respektive fonds PPM-nummer ser du i tabellen nedan. Maj? Publicering av fondandelsvärde Andelskurserna för våra fonder publiceras dagligen på vår hemsida www.eastcapital.se, SVT Text samt på Morningstars hemsida www.morningstar.se Fondbyte Vill du byta fond? Ingen avgift utgår vid fondbyte, tänk dock på eventuell reavinstbeskattning (observera att andra regler kan gälla vid fondbyte hos våra externa samarbetspartners). När är det bäst att investera i Östeuropa? Våra marknader har haft stark tillväxt under många år men resan har varit allt annat än spikrak, inte minst under 2008. Vi på East Capital har erfarit detta flera gånger och kan konstatera att den som inte påverkats av tillfälliga svängningar har varit den verkliga vinnaren. Ett bra sätt att fånga investeringsmöjligheter och samtidigt minska sårbarheten i att investera vid ett enskilt tillfälle är att månadsspara. Läs mer på www.månadsspara.se Fond Bankgironummer PPM Fondnummer East Capital Rysslandsfonden BG 5237-7173 834 788 East Capital Baltikumfonden BG 5237-7181 552 984 East Capital Östeuropafonden BG 5342-3927 442 483 East Capital Balkanfonden BG 5820-4769 872 382 East Capital Turkietfonden BG 5718-0796 333 690 6
VD har ordet Efter ett av de svåraste åren i modern ekonomisk historia återstår många utmaningar, men sentimentet har förbättrats globalt samt på de östeuropeiska marknaderna. Vårt investeringsteam arbetar intensivt med att utnyttja de speciella möjligheter som har uppstått och att övervaka riskerna i krisens efterdyningar. Situationen är fortfarande ganska svår och vi har en lång väg att gå, men under de senaste sex månaderna har vi sett en förbättrad utveckling av våra fonder. Marknadsåterhämtning En stor del av riskvilligheten har återvänt till de finansiella marknaderna under första halvåret 2009 efter den massiva flykt till säkra tillgångar som skedde under förra årets andra hälft. På global nivå har aktier varit bättre än obligationer och aktierna på tillväxtmarknaderna har gått betydligt bättre än aktierna på de västerländska marknaderna under första halvåret 2009. Alla utom en handfull marknader i Östeuropa har haft en positiv utveckling under de första sex månaderna 2009, efter stora förluster under 2008. Några av de mindre marknaderna i Baltikum och på Balkan, tillsammans med Polen, har utvecklats sämre medan Ryssland och Turkiet var bland de länder som har haft den starkaste utvecklingen. En uppgång i oljepriset och en ökad medvetenhet om att den ryska aktiemarknaden handlas till stor rabatt jämfört med nästan alla andra marknader i världen lockade investerarna tillbaka till Ryssland. Den turkiska marknaden har varit volatil och kommer sannolikt att förbli så. Det var en av de svagare marknaderna i Östeuropa 2008 och en av de starkaste under första halvåret 2009. Värderingarna är fortfarande mycket attraktiva och den turkiska banksektorn är en av de sundaste i Europa. Varierande makrotrender De politiska reaktionerna på den finansiella och ekonomiska krisen har varit mycket resoluta med betydande inhemska och multilaterala stödpaket. Nästan alla länder i Östeuropa kommer att få negativ tillväxt under 2009, men effekten och dynamiken i recessionen kommer att variera kraftigt beroende på läget i ekonomin vid krisens början. Området kännetecknas av ett antal små ekonomier som kommer att uppleva en relativt lång och djup lågkonjunktur och ett fåtal stora ekonomier som är väl rustade för att återhämta sig ganska snabbt. Den sistnämnda gruppen består av de tre största ekonomierna Ryssland, Turkiet och Polen. Tillsammans utgör de två tredjedelar av regionens BNP, medan de tolv mest sårbara ekonomierna (dvs. de som har fått IMF-stöd) utgör mindre än en femtedel. De största ekonomierna har också stora inhemska marknader och är därför inte så beroende av export. Slutligen är banksystemen i dessa ekonomier i relativt gott skick, antingen för att de fortfarande är relativt outvecklade (i fråga om Ryssland) eller på grund av ett mer försiktigt agerande under senaste högkonjunkturen. Positiva utsikter Även om Östeuropa har drabbats hårdare än de flesta andra tillväxt- och utvecklade regioner under det gångna året tror vi att de största och viktigaste ekonomierna kommer att kunna överraska positivt under de kommande tolv månaderna. På marknadssidan bör det finnas goda möjligheter till en långsiktig uppgång, eftersom värderingarna är attraktiva och makrobilden kommer att bli allt mer positiv under andra halvåret 2009 och första halvåret 2010. Skillnaderna mellan marknaderna och ekonomierna i regionen kan dock vara större än normalt. Aktiv stock picking Vår nära kontakt med både portföljföretagen och ett nätverk av beslutsfattare i regionen hjälper oss att övervaka risker och identifiera möjligheter tidigare än vanliga investerare. Även om marknaderna är fortsatt svårbedömda finns det många intressanta investeringsmöjligheter och vi fortsätter att arbeta hårt och fokuserat för att dra fördel av dessa. Mia Jurke VD East Capital Asset Management AB 7
East Capital Rysslandsfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Rysslandsfonden steg med 53,6% i SEK under perioden, medan jämförelseindexet RTS-Index steg med 56,9% i SEK. Fondförmögenheten var 7 408 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 3 960 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoinflödet till fonden var 998 miljoner SEK. Den ryska ekonomin har drabbats hårt av den globala finansiella och ekonomiska krisen. Krisen har haft en negativ inverkan på tillväxten under perioden och ekonomin kommer att krympa avsevärt under 2009 till följd av fallande investeringar och export. Men situationen håller långsamt på att stabilisera sig och Ryssland bör kunna återhämta sig snabbare och starkare än många andra länder i Europa. Ryssland gick in i krisen med sunda makroekonomiska fundamenta och har inlett ett mycket stort stimulansprogram, som bör kunna stimulera den inhemska ekonomin. Den främsta orsaken till fondens relativt sämre utveckling jämfört med jämförelseindexet är att fonden har undervikt i storbolagen i allmänhet och olje- och gasaktier i synnerhet. Det var de största och mest likvida bolagen som gynnades mest när investerare började återvända till den ryska marknaden under våren och de stora energiaktierna fick extra stöd från det snabbt stigande oljepriset. Den ryska marknaden är fortfarande mycket sårbar för volatilitet i oljepriset och korrelationen mellan oljepriset och RTS-indexet har varit ovanligt hög under perioden. Även om det allmänna sentimentet mot den ryska marknaden har förbättrats under perioden har det skadats av Telenor-Vimpelkom-konflikten. Det var starka uppgångar inom nästan alla sektorer där fyra av de största innehaven i fyra olika sektorer steg med mer än 100% under perioden. Pipelineoperatören Trans Neft PR, mobilföretaget Sistema GDR, Magnitogorsk GDR i metaller och gruvor och FSK kraftbolag steg med 107,5%, 135,6%, 123,3% respektive 116,4%. De två största innehaven i fonden, Sberbank och Gazprom ADR, som representerar två andra sektorer, steg också starkt med 68,2% respektive 63,9%. FESCO, logistikföretaget som är ett av de större innehaven i fonden, gick sämre än index, men steg ändå med 23,9% under perioden. Vissa kazakiska aktier och kraftbolag gick mycket sämre än index och bidrog därför negativt till fonden. Förändringar under perioden Det har skett en hel del förändringar i portföljen under perioden. Olja och gas är fortfarande den största sektorn, även om exponeringen har minskat från 48% vid årsskiftet till 37,7% vid utgången av denna period, till följd av förväntningar om en begränsad ökning i priset på råolja under H2. Försäljningar har främst gjorts i de stora olje- och gasföretagen, såsom Lukoil, Ros Neft, Novatek och Gazprom. Exponeringen mot bank- och finanssektorn har ökat från 7,6% till 9,2%, genom en ökning av innehavet i Sberbank strax efter att det blev klart att banken inte behöver öka sitt aktiekapital för att klara av aktuella utmaningar. Den största ökningen har dock gjorts i metaller och gruvor, från en mycket låg andel på 2,1% vid årsskiftet till 9,4% i slutet av perioden genom ett nettoförvärv i NLMK och Magnitogorsk i förväntan på att det värsta är över för den globala stålindustrin. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Fondfakta Risk Hög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum 1998-05-18 Kursnotering/handel Dagligen Index RTS-Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0% Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer 834 788 Valbar i IPS Ja Bankgiro 5237-7173 ISIN-kod SE0000777708 Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fondens placeringsinriktning är knuten till den ryska ekonomin och fonden får placera i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Ryssland. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Fonden får vidare placera upp till 1/3 av fondförmögenheten i finansiella tillgångar utgivna av emittenter hemmahörande i Armenien, Azerbadzjan, Estland, Georgien, Kazakstan, Kirgizistan, Lettland, Litauen, Moldavien, Tadzjikistan, Turkmenistan, Ukraina, Uzbekistan och Vitryssland. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel i s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Guldstjärnan 2001 Dagens Industri och Morningstar Laurier D Or 2006 Best Fund Over 5 Years Foreign Fund Managers Guldstjärnan 2003 Dagens Industri och Morningstar Guldstjärnan 2006 Dagens Industri och Morningstar Guldstjärnan 2005 Dagens Industri och Morningstar 8
PPM 834 788 Kursutveckling jämfört med valutajusterat RTS-Index Jämförelseindex per 1998-05-18 likställt fondandelens värde 100 kr (SEK) 2 000 1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 East Capital Rysslandsfonden 800 600 400 RTS-Index 200 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fondens nyckeltal Totalavkastning... 2009 H1... 2008... 2007... 2006... 2005 East Capital Rysslandsfonden 54% -69% 23% 42% 118% RTS-Index* 57% -67% 12% 47% 124% * RTS-Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr 7 407 859 3 959 674 15 259 408 14 236 810 8 670 235 Antal utelöpande andelar 9 002 544 7 393 638 8 740 365 10 063 960 8 675 944 Andelsvärde, kr 822,87 535,55 1 745,85 1 414,63 999,34 Utdelning per andel, kr - - - - - Fondens tio största aktieinnehav Bolag Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Bank och Finans 7,8 Gazprom Olja och Gas 6,2 Surgut NG Olja och Gas 5,4 Trans Neft pref Olja och Gas 5,1 Ros Neft Olja och Gas 5,0 Lukoil Olja och Gas 4,8 Magnit Detaljhandel 3,9 Sistema GDR Telekom - Mobil 3,9 Kazmunai Gas Olja och Gas 3,6 FESCO Transport 3,6 Balansräkning (tkr) 30-06-2009 30-06-2008 Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 7 353 097 13 920 930 Bank och övriga medel 68 353 50 214 Kortfristiga fordringar 86 509 893 353 Upplupna utdelningar 56 526 26 195 Summa tillgångar... 7 564 485... 14 890 692 Skulder och fondförmögenhet... Övriga kortfristiga skulder 156 626 953 908 Summa skulder 156 626 953 908 Fondförmögenhet 7 407 859 13 936 784 Summa skulder och fondförmögenhet... 7 564 485... 14 890 692 Fondförmögenhetens fördelning (%) Olja och Gas 37,7 Metall 9,4 9,2 Bank och Finans 8,5 Telekom - Mobil 6,4 Detaljhandel 3,9 Energi Distribution 3,9 Transport 3,4 Energi Vattenkraft 3,1 Investmentbolag 3,0 Energi Integrerade 10,8 Övriga branscher 0,7 Övriga tillgångar och skulder, netto Preferens 13,2 Stam 86,8 9
Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Land Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Bank och Finans...683 254... 9,2 Bank Forum GDR ** Ukraina 282 100 1 671 0,0 Bank of Georgia GDR Reg S Georgien 311 917 13 202 0,2 Bank Tsentrkredit Kazakstan 934 833 19 488 0,3 Bank Vozrozhdeniye * Kazakstan 45 000 6 579 0,1 BTA Kazakstan 49 667 7 559 0,1 Halyk Bank GDR Reg S Kazakstan 90 700 2 994 0,0 Parex Banka total 26 337 0,4 Parex Banka ** Lettland 1 686 600 24 683 0,3 Parex Banka Non Vote ** Lettland 113 000 1 654 0,0 Raiffeisen Bank Aval ** Ukraina 94 794 092 26 893 0,4 Sberbank total 578 531 7,8 Sberbank * 55 069 685 534 026 7,2 Sberbank pref * 6 782 900 44 505 0,6 Bygg och Byggn. Mtrl....5 914... 0,1 Bamtonnelstroy ** 327 5 914 0,1 Detaljhandel...470 470... 6,4 Dixy * 618 000 18 079 0,2 M. Video * 3 648 955 62 860 0,8 Magnit total 289 867 3,9 Magnit * 905 089 261 018 3,5 Magnit GDR 424 800 28 849 0,4 X5 Retail Group GDR 845 634 99 664 1,3 Energi Bygg...7 696... 0,1 Russian Maintenance Corp ** 100 000 7 696 0,1 Energi Distribution...291 576... 3,9 MRSK Holding total 107 662 1,5 MRSK Holding * 261 767 378 101 836 1,4 MRSK Holding pref * 30 513 589 5 826 0,1 MRSK Severnogo Kavkaza * 113 750 1 048 0,0 MRSK Severo-Zapada * 440 915 139 9 110 0,1 MRSK Tsentra * 374 711 352 58 802 0,8 MRSK Tsentra I prefivolzhya * 2 221 010 901 94 859 1,3 MRSK Volgi * 845 600 000 18 696 0,3 Tomskaya RSK * 41 589 700 1 399 0,0 Energi Integrerade...225 394... 3,0 Bashkir Energo total 22 364 0,3 Bashkir Energo * 4 650 539 19 862 0,3 Bashkir Energo pref * 650 000 2 501 0,0 FSK * 1 871 412 100 121 548 1,6 Inter RAO 12 050 278 543 69 271 0,9 Intergeneratsia pref ** 105 719 617 1 220 0,0 Irkutsk Energo ADR 70 000 7 505 0,1 Moskovskaya OEK ** 6 812 2 883 0,0 Rao Energeticheskie Sistemy Vostoka pref * 221 600 10 0,0 Sib Energo Holding pref ** 29 045 906 168 0,0 Tsentr Energo Holding pref ** 31 533 300 425 0,0 Energi Kraftgenerering...177 904... 2,4 Kuzbass Energo * 92 347 193 3 553 0,0 Mos Energo * 50 125 106 17 684 0,2 OGK-1 * 149 184 153 21 141 0,3 OGK-2 * 58 322 152 10 032 0,1 OGK-3 * 19 442 100 8 633 0,1 OGK-4 * 170 438 866 43 143 0,6 OGK-6 * 87 902 625 11 989 0,2 TGK-13 * 176 505 402 1 866 0,0 TGK-14 * 593 000 000 420 0,0 TGK-1 10 901 911 381 21 466 0,3 TGK-2 * 1 714 955 149 3 418 0,0 TGK-4 * 3 095 728 184 7 504 0,1 TGK-6 * 1 732 552 700 3 453 0,0 TGK-7 * 53 780 397 9 350 0,1 TGK-9 11 476 694 275 9 185 0,1 Tsentr Energo ADR ** Ukraina 78 300 5 064 0,1 Fortsättning Energi Vattenkraft...249 613... 3,4 Rus Hydro total 249 613 3,4 Rus Hydro * 50 898 415 14 982 0,2 Rus Hydro GDR (Li) 7 971 059 234 630 3,2 Energi - Service...5 487... 0,1 CAT Oil 122 003 5 487 0,1 Fastigheter...49 758... 0,7 EPH 59 819 11 957 0,2 PIK total 37 801 0,5 PIK * 312 486 3 379 0,0 PIK GDR 3 338 101 34 422 0,5 Jordbruk...54 382... 0,7 Astarta Holding Ukraina 378 193 18 240 0,2 Kernel Holding Ukraina 97 100 7 554 0,1 Black Earth Farming SDR 1 123 309 28 588 0,4 Investmentbolag...229 515... 3,1 Halcyon Investment ** 2 684 29 954 0,4 East Capital Bering Central Asia Cert 1 Kazakstan 9 885 140 30 497 0,4 East Capital Bering Russia Cert 2 5 701 230 83 803 1,1 East Capital Bering Ukraine Cert 3 Ukraina 8 881 400 50 597 0,7 East Capital Financials Fund ** 31 206 34 664 0,5 IT och Internet...1 225... 0,0 Armada * 67 849 1 198 0,0 Kvant pref ** 30 000 27 0,0 Kemisk Industri...7 097... 0,1 Mashstroy * 8 384 7 097 0,1 Konsumentvaror...114 792... 1,5 Efes Breweries GDR 97 667 6 389 0,1 Gruppa Cherkizovo GDR 265 169 13 978 0,2 Kalina * 249 945 22 609 0,3 Wimm-Bill-Dann total 71 816 1,0 Wimm-Bill-Dann * 223 900 56 759 0,8 Wimm-Bill-Dann ADR 34 900 15 058 0,2 Media...49 849... 0,7 MTG B 224 800 49 849 0,7 Metall...693 596... 9,4 Evraz GDR 534 121 79 309 1,1 GMK Norilsky Nikel ADR 2 432 918 176 834 2,4 Kuzbass Razrezugol ** 49 772 624 58 411 0,8 Magnitogorsk GDR 3 030 243 137 817 1,9 Mechel ADR 696 859 46 334 0,6 NLMK GDR 873 158 139 024 1,9 Severstal GDR 1 226 800 52 302 0,7 Yuzhny Kuzbass * 22 544 3 565 0,0 Olja och Gas...2 790 278... 37,7 Bash Neft pref * 1 458 192 56 669 0,8 Dragon Oil Turkmenistan 425 300 19 573 0,3 Eurasia Drilling GDR 512 550 45 557 0,6 Gazprom ADR 2 832 894 456 830 6,2 Kazmunai Gas Ep GDR Kazakstan 1 827 329 266 901 3,6 Lukoil ADR 1 006 046 355 862 4,8 Novatek GDR 227 228 86 487 1,2 Novoil pref * 1 794 322 2 865 0,0 Ros Neft GDR 8 419 745 367 059 5,0 Surgut Ng total 401 368 5,4 Surgut Ng ADR 2 828 168 156 593 2,1 Surgut Ng pref * 73 030 700 164 498 2,2 Surgut Ng pref ADR 3 564 000 80 277 1,1 Tat Neft total 105 985 1,4 Tat Neft * 588 000 18 523 0,3 Tat Neft GDR 109 746 20 898 0,3 Tat Neft pref * 6 917 100 66 564 0,9 TNK-BP Holding total 177 628 2,4 TNK-BP Holding ** 13 731 528 111 483 1,5 TNK-BP Holding pref ** 9 795 245 66 145 0,9 10
Fortsättning Trans Neft pref * 97 641 379 455 5,1 Ufa Nk total 29 541 0,4 Ufa Nk * 360 692 7 147 0,1 Ufa Nk pref * 3 433 540 22 393 0,3 Ufimsky NPZ ** 5 029 000 30 574 0,4 Yaroslav NOS total 7 923 0,1 Yaroslav NOS * 878 237 1 926 0,0 Yaroslav NOS pref * 8 203 000 5 997 0,1 Service...0... 0,0 IMS Group 650 000 224 0,0 Telekom...186 010... 2,5 Bash Informsvyaz * 8 330 391 3 846 0,1 Dal Svyaz total 24 752 0,3 Dal Svyaz * 1 309 950 16 871 0,2 Dal Svyaz pref * 914 584 7 881 0,1 Severo-Zapadny Telekom total 51 292 0,7 Severo-Zapadny Telekom * 18 556 532 38 556 0,5 Severo-Zapadny Telekom pref * 7 657 901 12 736 0,2 Sibir Telekom total 83 796 1,1 Sibir Telekom * 362 963 730 57 540 0,8 Sibir Telekom pref * 225 165 244 26 256 0,4 Tat Telekom * 120 200 000 2 497 0,0 Tsentr Telekom pref * 3 805 900 5 484 0,1 Volga Telekom pref * 2 181 759 14 342 0,2 Telekom - Mobil...629 416... 8,5 MTS total 136 204 1,8 MTS * 137 660 5 660 0,1 MTS ADR 450 920 130 543 1,8 Sistema GDR 3 006 653 285 288 3,9 Vimpelkom ADR 2 254 401 207 925 2,8 Transport...289 872... 3,9 FESCO * 95 208 857 263 765 3,6 Globaltrans GDR 775 849 23 584 0,3 Novorosiyskoe Mp pref * 720 635 2 523 0,0 Verkstad...139 776... 1,9 GAZ total 26 751 0,4 GAZ * 231 394 23 149 0,3 GAZ pref * 44 583 3 602 0,0 Kamaz * 3 590 300 26 607 0,4 Nokian Renkaat 357 700 52 623 0,7 OMZ total 6 192 0,1 OMZ * 202 000 1 755 0,0 OMZ ADR 510 813 4 437 0,1 Sollers * 496 034 27 602 0,4 Summa värdepapper...7 353 097... 99,3 Reglerade marknader 3 962 593 53,5 Andra marknader som är reglerade (*) 2 980 977 40,2 Övriga (**) 409 527 5,5 Övriga tillgångar och skulder, netto 54 763 0,7 Fondförmögenhet...7 407 859... 100,0 Om inget annat anges är instrumentet utgivet av en emittent hemmahörande i Ryssland eller av ett utländskt bolag som bedriver väsentlig verksamhet eller väsentligen investerar i Ryssland. 1 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 2 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. 11
East Capital Baltikumfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Baltikumfonden steg med 1,1% i SEK under perioden, medan jämförelseindex Baltic 30-Index sjönk med 3,5% i SEK. Fondförmögenheten var 385 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 414 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 38 miljoner SEK. De baltiska ekonomierna har varit under hårt tryck under perioden. Kombinationen av stora makroekonomiska obalanser och den globala finanskrisen har lett till snabbt sjunkande tillväxt. Den reala BNP:n förväntas sjunka med tvåsiffriga tal i alla tre länderna under 2009 och kan bli fortsatt negativ under 2010. Detta har ökat trycket på budgeten och peggade valutor, främst i Lettland, men med risk för att det smittar av sig till Estland och Litauen. Fonden risksäkrade de baltiska valutorna under en begränsad tid under perioden på grund av växelkursrisker. Det faktum att Lettland har lyckats minska sin budget drastiskt i slutet av perioden var avgörande för att kvalificera sig för den andra utbetalningen från det IMF-ledda internationella räddningspaketet, vilket i sin tur minskade den finansiella marknadens volatilitet och trycket på valutan som hade byggts upp i maj och i början av juni. De baltiska aktiemarknaderna har utvecklats sämre än marknaderna i Östeuropa, men inte så mycket som det försämrade makroekonomiska läget antyder. Fonden slog även sitt jämförelseindex och lyckades hålla sig kvar i positivt territorium under perioden. Den estniska marknaden var den starkaste i regionen och steg med 8,4%, medan den litauiska marknaden var mer eller mindre oförändrad under perioden. Den lettiska marknaden var dock en av de sämsta i Östeuropa och föll med 10,3%. Utvecklingen på sektor- och företagsnivå var blandad under perioden. Det litauiska mjölkförädlingsföretaget Pieno Zvaigzdes, det estniska detaljhandelsföretaget Tallinna Kaubamaja och TEO, det litauiska telekomföretaget, steg med 16,9%, 11,8% respektive 11,9%, medan det lettiska läkemedelsföretaget Grindex, det fjärde största innehavet, föll med 9% under perioden. De aktier som steg mest bland de större innehaven var City Services, Eesti Telecom och Klaipedos Nafta som steg med 58,6%, 29,1% respektive 21,3%. Det lettiska rederiet LASCO och det litauiska jordbruksföretaget Agrowill Group var de största negativa bidragen som föll med 30,9% respektive 72,7%. Förändringar under perioden Omsättningen på de baltiska marknaderna har varit låg under perioden, men det har ändå skett några viktiga förändringar i portföljen. Den största förändringen när det gäller marknader var en ökning av exponeringen mot den estniska marknaden från 24,5% till 28,3% under perioden. Exponeringen mot sektorerna med stor inhemsk efterfrågan ökade under perioden; konsumtionsvaror ökade från 16,3% till 18,3%. Exponeringen mot bank och finans minskade ytterligare och sektorn utgör nu endast 5,2% av fonden. Vi sålde av alla våra innehav i DnB Nord Bankas till den största aktieägaren i Siauliu Bankas på den öppna marknaden. Swedbank var det enskilt största nettoförvärvet i fonden under perioden. Fondfakta Risk Låg* Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum 1998-06-30 Kursnotering/handel Dagligen Index Baltic 30-Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer 552 984 Valbar i IPS Ja Bankgiro 5237-7181 ISIN-kod SE0000777724 Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i baltiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Estland, Lettland och Litauen. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier utgivna av emittenter inom EU uppgår till minst 75% av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Guldstjärnan 2004 Dagens Industri och Morningstar Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. * Definitionen låg risk för Baltikumfonden baseras på att den beräknade volatiliteten för fonden är låg jämfört med andra fonder och index som går under kategorin tillväxtmarknader. 12
PPM 552 984 Kursutveckling jämfört med valutajusterat Baltic 30-Index Jämförelseindex per 1998-06-30 likställt fondandelens värde 10 kr (SEK) 90 80 70 East Capital Baltikumfonden 60 50 40 30 Baltic 30-Index 20 10 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fondens nyckeltal Totalavkastning... 2009H1... 2008... 2007... 2006... 2005 East Capital Baltikumfonden 1% -57% 1% 12 % 48 % Baltic 30-Index* -3% -53% -6% 4 % 51 % * Baltic 30-Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr 384 561 414 202 1 252 318 1 909 260 3 386 679 Antal utelöpande andelar 12 319 107 12 942 358 16 868 232 25 903 648 51 339 018 Andelsvärde, kr 31,22 32,00 74,24 73,71 65,97 Utdelning per andel, kr 1,13 0,53 0,41 - - Fondens tio största aktieinnehav Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten Pieno Zvaigzdes Litauen Konsumentvaror 8,6 Tallinna Kaubamaja Estland Detaljhandel 7,8 TEO Litauen Telekom 6,6 Grindeks Lettland Läkemedel 6,0 Swedbank A Baltikum Bank och Finans 4,6 Klaipedos Nafta Litauen Olja och Gas 4,5 Tallinna Vesi Estland Samhällsservice 3,9 Eesti Telecom Estland Telekom 3,9 Norma Estland Verkstad 3,5 LASCO Lettland Transport 3,2 Balansräkning (tkr) 30-06-2009 30-06-2008 Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 335 354 843 607 Bank och övriga medel 51 901 24 377 Kortfristiga fordringar 321 47 184 Upplupna utdelningar 9 675 0 Summa tillgångar...397 251... 915 168 Skulder och fondförmögenhet... Finansiella instrument med negativt marknadsvärde 7 664 - Övriga kortfristiga skulder 5 026 3 368 Summa skulder 12 690 3 368 Fondförmögenhet 384 561 911 800 Summa skulder och fondförmögenhet... 397 251... 915 168 Fondförmögenhetens fördelning (%) Telekom 10,5 Konsumentvaror 18,3 9,1 Detaljhandel 7,7 Olja och Gas 6,3 Transport 6,0 Läkemedel 5,3 Verkstad 5,2 Bygg och Byggn. Mtrl. 5,2 Bank och Finans 3,9 Samhällsservice 9,6 Övriga branscher 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto Litauen 40,5 Estland 28,3 11,7 Lettland 6,8 Baltikum* 12,8 Övriga tillgångar och skulder, netto * Baltikum består av bolag med väsentlig verksamhet i samtliga tre baltiska länder. 13
Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Land Antal aktier Marknadsvärde, tkr Finansiella instrument med positivt marknadsvärde Andel % Fortsättning Transport...24 175... 6,3 LASCO Lettland 1 797 011 12 484 3,2 Limarko Litauen 4 766 415 8 530 2,2 Tallink Estland 897 412 3 161 0,8 Bank och Finans...20 073... 5,2 Bankas Snoras pref Litauen 186 156 2 204 0,6 Swedbank A Baltikum 388 900 17 870 4,6 Bygg och Byggn. Mtrl....20 096... 5,2 Harju Elekter Estland 73 520 884 0,2 Järvevana Estland 225 280 659 0,2 Merko Ehitus Estland 300 080 10 699 2,8 Nordecon International Estland 131 000 1 221 0,3 Trev-2 Grupp ** Estland 213 752 4 997 1,3 Valmieras Stikla Skiedra Lettland 321 020 1 635 0,4 Detaljhandel...34 942... 9,1 Apranga Litauen 255 114 1 346 0,3 Baltika Estland 564 500 3 456 0,9 Tallinna Kaubamaja Estland 1 203 943 30 139 7,8 Energi Distribution...1 725... 0,4 Rytu Skirstomieji Tinklai Litauen 377 627 1 725 0,4 Fastigheter...5 820... 1,5 Arco Vara As Estland 779 815 1 141 0,3 East Capital Baltic Property Fund ** Baltikum 1 818 4 679 1,2 Jordbruk...2 170... 0,6 Agrowill Group Litauen 1 867 950 2 170 0,6 Konsumentvaror...70 466... 18,3 Olvi Baltikum 20 000 3 478 0,9 Olympic Entertainment Estland 920 524 5 686 1,5 Pieno Zvaigzdes Litauen 4 678 667 32 979 8,6 Rokiskio Suris Litauen 1 891 250 11 698 3,0 Stumbras Litauen 78 834 1 004 0,3 Vilniaus Degtine Litauen 2 286 750 5 852 1,5 Zemaitijos Pienas Litauen 3 845 528 8 029 2,1 Zemaitijos Pieno Inv ** Litauen 554 130 1 740 0,5 Verkstad...20 243... 5,3 Laivite ** Litauen 100 370 2 521 0,7 Norma Estland 507 822 13 648 3,5 RAR Lettland 74 897 156 0,0 Rigas Kugu Buvetava Lettland 637 015 1 819 0,5 Snaige Litauen 1 336 576 2 098 0,5 Finansiella instrument med negativt marknadsvärde Valutaterminer...-7 664... -2,0 EUR/LTL (2009-02-25-2010-02-26) Litauen 13 583 962-5 209-1,4 EUR/LTL (2009-04-20-2010-02-26) Litauen -2 824 518 133 0,0 EUR/LTL (2009-05-12-2010-02-26) Litauen -10 759 444 77 0,0 EUR/EEK (2009-02-25-2010-02-26) Estland 9 529 625-4 517-1,2 EUR/EEK (2009-03-27-2010-02-26) Estland -1 376 048 521 0,1 EUR/EEK (2009-04-20-2010-02-26) Estland -8 153 577 1 332 0,3 Summa finansiella instrument med positivt marknadsvärde...335 354... 87,2 Reglerade marknader 321 417 83,6 Andra marknader som är reglerade (*) 0 0,0 Övriga (**) 13 937 3,6 Summa finansiella instrument med negativt marknadsvärde...-7 664... -2,0 Ställda säkerheter 21 308 5,5 Övriga tillgångar och skulder, netto 35 563 9,2 Fondförmögenhet...384 561... 100,0 NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. Läkemedel...23 257... 6,0 Grindeks Lettland 515 064 23 257 6,0 Media...1 064... 0,3 Eesti Ekspress Grupp Estland 198 375 1 064 0,3 Metall...5 525... 1,4 Liepajas Metalurgs Lettland 497 091 5 525 1,4 Olja och Gas...29 505... 7,7 Klaipedos Nafta Litauen 5 324 225 17 135 4,5 Lietuvos Dujos Litauen 3 296 732 12 370 3,2 Samhällsservice...15 168... 3,9 Tallinna Vesi Estland 167 620 15 168 3,9 Service...11 029... 2,9 City Service Litauen 688 740 11 029 2,9 Skog...5 179... 1,3 Klaipedos Baldai Litauen 168 425 740 0,2 Trigon Property Development Estland 224 310 766 0,2 Viisnurk Estland 224 310 1 203 0,3 Vilniaus Baldu Kombinatas Litauen 100 463 2 470 0,6 Telekom...40 386... 10,5 Eesti Telecom Estland 314 712 14 887 3,9 TEO Litauen 7 349 451 25 499 6,6 Textilvaror...4 531... 1,2 Utenos Trikotazas Litauen 2 091 319 4 531 1,2 14
Använder du Client Zone? Med webbportalen Client Zone får du snabbt och enkelt överblick av dina investeringar hos East Capital. Genom att logga in får du bland annat direkt information om andelskurser, dina totala tillgångar, transaktioner, utdelningar samt möjlighet att se ditt autogirosparande. Via Client Zone får du även förhandsinformation och inbjudningar till East Capitals evenemang. Client Zone finns på www.eastcapital.se Username Password Username LOGIN Login 15
East Capital Östeuropafonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Östeuropafonden steg med 38,7% i SEK under perioden jämfört med MSCI EM Europe Index som steg med 27,2% räknat i SEK. Fondförmögenheten var 3 990 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 3 262 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 383 miljoner SEK. Tillväxten i Östeuropa har påverkats negativt av den globala ekonomiska och finansiella krisen under perioden. Regionen som helhet förväntas krympa med ca 5% under 2009, efter nästan ett decennium av 5% tillväxt per år. Den främsta orsaken till att fonden har utvecklats så mycket bättre än jämförelseindexet är att fonden är mindre utsatt för de centraleuropeiska marknaderna, vilka har utvecklats sämre under perioden till förmån för Ryssland och Turkiet och ett antal mindre marknader. Marknaderna i Östeuropa har varit relativt volatila på grund av den globala finansoron, men har inte nödvändigtvis utvecklats på samma sätt. Ryssland och Turkiet var de starkaste marknaderna under perioden och steg med 57,8% respektive 38,9%. Ett antal andra mindre marknader i Sydösteuropa har också uppvisat tvåsiffriga ökningar; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% respektive 11%. De centraleuropeiska marknaderna utvecklades sämre där Polen och Slovakien föll med 4,6% respektive 8,4%. Den tjeckiska marknaden steg med 7,2% och den ungerska marknaden, vilken hade utvecklats sämre än index tidigare, var faktiskt en av de starkaste i regionen och steg med 21,7%. Det var stora uppgångar inom nästan alla sektorer i Ryssland och några av de större ryska företagen såsom Gazprom ADR, Lukoil ADR, Magnit, Sberbank, Ros Neft GDR, Trans Neft PR och Rus Hydro som steg med 64,7%, 47,8%, 124,8%, 70,8%, 52,9%, 108,3% respektive 153,6% - bidrog mest till fonden. Men Kazmunai Gas EP DDR i Kazakstan och tjeckiska Komercni Banka var också mycket starka och steg med 54,3% respektive 47,4%. Den aktie som presterade sämst var kazakhska banken BTA som föll med 92,5%. Förändringar under perioden En hel del förändringar har skett i portföljen under perioden, både vad gäller marknads- och sektorindelning. Ryssland är fortfarande den största marknaden och exponeringen har ökat till 55,5%. Exponeringen mot Turkiet har å andra sidan minskat från 17% till 7,1%, efter en lång perioden av god utveckling och förväntningar om att de högre oljepriserna kan skada landets bytesbalans igen. Polens andel har ökat från 5,8% till 7,6%, vilket gör den till den näst största marknaden i fonden, i väntan på nya förvärv av aktier av inhemska pensionsfonder och på indikationer att den polska ekonomin kan uppvisa positiv BNP-tillväxt i år. Olja och gas är fortfarande den största sektorn i fonden. Viktningen av den näst största sektorn, bank och finans, har minskat från 17,5% till 13,5%, främst genom en minskning av innehaven i de centraleuropeiska och turkiska bankerna. Vi har dock ökat vår viktning i ryska Sberbank efter att den var kraftigt översåld i början av året. Den största ökningen var i metaller och gruvor, där exponeringen ökade från 1,2% till 6,4% efter stora nettoköp i Magnitogorsk. Fondfakta Risk Medelhög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum 2002-03-18 Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer 442 483 Valbar i IPS Ja Bankgiro 5342-3927 ISIN-kod SE0000888208 Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i östeuropeiska finansiella tillgångar, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbajdzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Estland, Georgien, Grekland, Kazakstan, Kirgizistan, Kroatien, Lettland, Litauen, Makedonien, Moldavien, Polen, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tadzjikistan, Tjeckien, Turkiet, Turkmenistan, Ukraina, Ungern, Uzbekistan, Vitryssland och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögen het. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögen heten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutasäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper France Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Austria Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Austria Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper France Lipper Fund Awards 2008 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Nordics Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2007 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Lipper Fund Awards 2006 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Europe Lipper Fund Awards 2006 Best Equity Emerging Markets Europe Lipper Netherlands Morningstar Awards 2005 Best Emerging Markets Equity Fund FD Morningstar Holland 16
PPM 442 483 Kursutveckling jämfört med valutajusterat MSCI EM Europe Index Jämförelseindex per 2002-03-18 likställt fondandelens värde 10 kr (SEK) 60 East Capital Östeuropafonden 50 40 30 20 MSCI EM Europe Index 10 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Fondens nyckeltal Totalavkastning... 2009H1... 2008... 2007... 2006... 2005 East Capital Östeuropafonden 39% -64% 24% 24 % 88 % MSCI EM Europe Index* 27% -62% 20% 15 % 78 % * MSCI EM Europe Index har omräknats till svenska kronor. Fondförmögenhet, tkr 3 990 226 3 261 503 12 205 326 7 784 78 5 509 890 Antal utelöpande andelar 145 690 651 165 174 521 222 863 068 175 878 507 154 187 644 Andelsvärde, kr 27,39 19,75 54,77 44,26 35,73 Utdelning per andel, kr - - - - - Fondens tio största aktieinnehav Bolag Land Verksamhet % av fondförmögenheten Sberbank Ryssland Bank och Finans 4,9 Gazprom Ryssland Olja och Gas 3,9 FESCO Ryssland Transport 3,7 Trans Neft pref Ryssland Olja och Gas 3,4 Ros Neft Ryssland Olja och Gas 3,2 East Capital Explorer Östeuropa Investmentbolag 3,2 Surgut NG Ryssland Olja och Gas 3,1 Lukoil Ryssland Olja och Gas 3,1 Magnit Ryssland Detaljhandel 2,4 Sistema GDR Ryssland Telekom - Mobil 2,2 Balansräkning (tkr) 30-06-2009 30-06-2008 Tillgångar... Finansiella instrument med positivt marknadsvärde 3 933 786 9 248 985 Bank och övriga medel 2 430 110 935 Kortfristiga fordringar 32 459 439 386 Upplupna utdelningar 31 145 16 633 Summa tillgångar... 3 999 821... 9 815 939 Skulder och fondförmögenhet... Övriga kortfristiga skulder 9 594 466 689 Summa skulder 9 594 466 689 Fondförmögenhet 3 990 226 9 349 250 Summa skulder och fondförmögenhet... 3 999 821... 9 815 939 Fondförmögenhetens fördelning (%) Olja och Gas 26,9 Bank och Finans 13,5 6,8 Investmentbolag 6,4 Metall 5,5 Detaljhandel 5,4 Telekom - Mobil 4,5 Transport 4,0 Energi Integrerade 4,3 Telekom 2,6 Läkemedel 18,6 Övriga branscher 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto Ryssland 55,5 Polen 7,6 7,1 Turkiet 3,7 Östeuropa 3,6 Tjeckien 2,7 Ungern 2,4 Österrike 2,4 Rumänien 2,3 Kazakstan 2,0 Slovenien 9,2 Övriga länder 1,4 Övriga tillgångar och skulder, netto * Östeuropa består av: East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa; Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa; Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa; Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. 17
Fondens räkenskaper FINANSIELLA INSTRUMENT NOT 1 Namn Verksamhet Antal aktier Marknadsvärde, tkr Andel % Balkan...12 153... 0,3 East Capital Bering Balkan Cert 1 Investmentbolag 2 456 000 12 153 0,3 Baltikum...30 437... 0,8 East Capital Baltic Property Fund ** Fastigheter 7 932 20 416 0,5 Swedbank A Bank och Finans 218 100 10 022 0,3 Estland...64 191... 1,6 Baltika Detaljhandel 26 223 161 0,0 Eesti Telecom Telekom 261 559 12 373 0,3 Merko Ehitus Bygg och Byggn. Mtrl. 277 300 9 887 0,2 Norma Verkstad 301 400 8 100 0,2 Tallinna Kaubamaja Detaljhandel 829 080 20 755 0,5 Tallinna Vesi Samhällsservice 142 720 12 915 0,3 Georgien...2 647... 0,1 Bank of Georgia GDR Reg S Bank och Finans 62 550 2 647 0,1 Grekland...10 817... 0,3 Fourlis Holdings Detaljhandel 87 157 8 643 0,2 Frigoglass Verkstad 33 700 2 175 0,1 Kazakstan...93 649... 2,3 Bank Tsentrkredit Bank och Finans 489 739 10 209 0,3 BTA Bank och Finans 21 091 3 210 0,1 East Capital Bering Central Asia Cert 2 Investmentbolag 2 851 420 8 797 0,2 Halyk Bank GDR Reg S Bank och Finans 23 300 769 0,0 Kazmunai Gas Ep GDR Olja och Gas 483 799 70 664 1,8 Kroatien...37 213... 0,9 Atlantic Grupa Konsumentvaror 14 534 11 185 0,3 Istraturist Hotell 37 746 16 760 0,4 Maistra Hotell 50 752 5 182 0,1 Podravka Konsumentvaror 11 270 4 086 0,1 Lettland...34 669... 0,9 Grindeks Läkemedel 321 600 14 522 0,4 LASCO Transport 1 282 290 8 908 0,2 Parex Banka ** Bank och Finans 768 000 11 239 0,3 Litauen...70 332... 1,8 Klaipedos Nafta Olja och Gas 988 512 3 181 0,1 Lietuvos Dujos Olja och Gas 1 504 256 5 644 0,1 Limarko Transport 2 066 000 3 697 0,1 Pieno Zvaigzdes Konsumentvaror 3 827 334 26 978 0,7 Rokiskio Suris Konsumentvaror 732 630 4 532 0,1 TEO Telekom 6 998 845 24 282 0,6 Zemaitijos Pienas Konsumentvaror 965 700 2 016 0,1 Polen...301 585... 7,6 Alma Market Detaljhandel 27 500 1 311 0,0 Asseco Polen IT och Internet 162 000 21 516 0,5 Bank Zachodni Wbk Sa Bank och Finans 49 700 10 934 0,3 Bioton Läkemedel 7 325 500 4 718 0,1 Bogdanka Metall 32 000 4 728 0,1 Bre Bank Bank och Finans 33 600 13 968 0,4 Cersanit Bygg och Byggn. Mtrl. 195 200 5 429 0,1 Cyfrowy Polsat Telekom 449 838 17 158 0,4 Decora Konsumentvaror 119 969 5 445 0,1 Famur Verkstad 846 285 4 041 0,1 Globe Trade Centre Fastigheter 231 800 12 678 0,3 Grupa Lotos Olja och Gas 277 900 14 203 0,4 ING Bank Slaski Bank och Finans 15 413 13 494 0,3 KGHM Metall 112 400 22 611 0,6 Kogeneracja Energi Integrerade 134 061 26 227 0,7 Kopex Verkstad 125 500 5 627 0,1 Orbis Hotell 38 264 3 601 0,1 PBG Bygg och Byggn. Mtrl. 12 600 6 917 0,2 PGNiG Olja och Gas 4 732 878 47 044 1,2 PKN Olja och Gas 144 000 9 291 0,2 Polimex Mostostal Bygg och Byggn. Mtrl. 251 900 2 158 0,1 Reinhold Polska Fastigheter 619 445 11 215 0,3 TPSA Telekom 374 500 14 267 0,4 TVN Media 531 867 13 359 0,3 Zaklady Azotowe Pulawy Kemisk Industri 18 286 3 515 0,1 ZPH Stalprodukt Bygg och Byggn. Mtrl. 5 935 6 126 0,2 Fortsättning Rumänien...94 362... 2,4 Petrom Olja och Gas 78 291 408 47 600 1,2 Sif 1 (Banat Crisana) Investmentbolag 5 474 400 11 811 0,3 Sif 2 (Moldova) Investmentbolag 5 164 600 9 413 0,2 Sif 4 (Muntenia) Investmentbolag 8 064 700 12 725 0,3 Sif 5 (Oltenia) Investmentbolag 5 799 400 12 811 0,3 Ryssland...2 215 719... 55,5 Bash Neft pref * Olja och Gas 625 250 24 299 0,6 Bashkir Energo * Energi Integrerade 4 530 845 19 351 0,5 Black Earth Farming SDR Jordbruk 320 949 8 168 0,2 CAT Oil Energi - Service 56 175 2 526 0,1 Dal Svyaz * Telekom 192 171 2 475 0,1 Dixy * Detaljhandel 188 455 5 513 0,1 East Capital Bering Russia Cert 3 Investmentbolag 1 863 060 27 385 0,7 East Capital Financials Fund ** Investmentbolag 15 334 17 033 0,4 Eurasia Drilling GDR Olja och Gas 165 800 14 737 0,4 Evraz GDR Metall 161 137 23 926 0,6 FESCO * Transport 53 457 178 148 097 3,7 FSK * Energi Integrerade 619 554 137 40 240 1,0 GAZ total 12 677 0,3 GAZ * Verkstad 102 487 10 253 0,3 GAZ pref * Verkstad 30 000 2 424 0,1 Gazprom ADR Olja och Gas 962 892 155 275 3,9 Globaltrans GDR Transport 264 066 8 027 0,2 GMK Norilsky Nikel ADR Metall 797 826 57 989 1,5 Inter RAO * Energi Integrerade 3 988 906 745 22 930 0,6 Intergeneratsia pref ** Energi Integrerade 25 196 946 291 0,0 Kalina * Konsumentvaror 45 370 4 104 0,1 Kamaz * Verkstad 508 938 3 772 0,1 Kuzbass Razrezugol ** Metall 15 745 600 18 478 0,5 Lukoil ADR Olja och Gas 344 205 121 753 3,1 M. Video * Detaljhandel 1 224 336 21 092 0,5 Magnit * Detaljhandel 331 274 95 536 2,4 Magnitogorsk GDR Metall 1 019 250 46 356 1,2 Mechel ADR Metall 226 900 15 086 0,4 MRSK Holding total 34 899 0,9 MRSK Holding * Energi Distribution 86 092 300 33 493 0,8 MRSK Holding pref * Energi Distribution 7 364 416 1 406 0,0 MRSK Tsentra * Energi Distribution 122 357 196 19 201 0,5 MRSK Tsentra I prefivolzhya * Energi Distribution 694 345 865 29 656 0,7 MTG B Media 71 800 15 922 0,4 MTS total 45 491 1,1 MTS * Telekom - Mobil 23 332 959 0,0 MTS ADR Telekom - Mobil 153 820 44 532 1,1 NLMK GDR Metall 277 709 44 217 1,1 Nokian Renkaat Verkstad 114 400 16 830 0,4 Novatek GDR Olja och Gas 70 400 26 796 0,7 Novorosiyskoe Mp pref * Transport 41 259 144 0,0 OGK-4 * Energi Kraftgenerering 66 902 045 16 935 0,4 PIK GDR Fastigheter 1 208 300 12 460 0,3 Ros Neft GDR Olja och Gas 2 907 107 126 735 3,2 Rus Hydro total 81 399 2,0 Rus Hydro * Energi Vattenkraft 22 710 823 6 685 0,2 Rus Hydro GDR (Li) Energi Vattenkraft 2 479 552 72 986 1,8 Rus Hydro GDR ** Energi Vattenkraft 58 701 1 728 0,0 Sberbank total 196 854 4,9 Sberbank * Bank och Finans 18 549 400 179 879 4,5 Sberbank pref * Bank och Finans 2 587 100 16 975 0,4 Severo-Zapadny Telekom total 13 254 0,3 Severo-Zapadny Telekom * Telekom 6 058 865 12 589 0,3 Severo-Zapadny Telekom pref * Telekom 400 000 665 0,0 Severstal GDR Metall 388 700 16 571 0,4 Sib Energo Holding pref ** Energi Integrerade 6 922 728 40 0,0 Sibir Telekom total 23 724 0,6 Sibir Telekom * Telekom 115 282 506 18 275 0,5 Sibir Telekom pref * Telekom 46 724 500 5 449 0,1 Sistema GDR Telekom - Mobil 939 613 89 156 2,2 Sollers * Verkstad 158 600 8 825 0,2 Surgut Ng total 123 873 3,1 Surgut Ng ADR Olja och Gas 713 263 39 493 1,0 Surgut Ng pref * Olja och Gas 24 074 532 54 227 1,4 Surgut Ng pref ADR Olja och Gas 1 338 700 30 154 0,8 Tat Neft total 31 566 0,8 Tat Neft * Olja och Gas 309 000 9 734 0,2 Tat Neft pref * Olja och Gas 2 268 700 21 832 0,5 TGK-2 * Energi Kraftgenerering 816 655 658 1 628 0,0 TGK-4 * Energi Kraftgenerering 997 978 450 2 419 0,1 TGK-7 * Energi Kraftgenerering 11 427 626 1 987 0,0 18
Fortsättning TNK-BP Holding total 58 228 1,5 TNK-BP Holding ** Olja och Gas 4 227 356 34 321 0,9 TNK-BP Holding pref ** Olja och Gas 3 540 394 23 908 0,6 Trans Neft pref * Olja och Gas 34 709 134 887 3,4 Tsentr Energo Holding pref ** Energi Integrerade 7 515 567 101 0,0 Tsentr Telekom pref * Telekom 120 000 173 0,0 Ufimsky NPZ ** Olja och Gas 2 211 700 13 446 0,3 Wimm-Bill-Dann ADR Konsumentvaror 23 867 10 297 0,3 Vimpelkom ADR Telekom - Mobil 743 948 68 615 1,7 X5 Retail Group GDR Detaljhandel 273 833 32 273 0,8 Serbien...9 291... 0,2 Bambi ** Konsumentvaror 1 821 1 844 0,0 Energoprojekt Holding Bygg och Byggn. Mtrl. 86 101 7 447 0,2 Slovakien...22 394... 0,6 Dexia Banka Bank och Finans 1 463 18 978 0,5 Dexia Banka Series 01 Bank och Finans 1 568 3 416 0,1 Slovenien...78 288... 2,0 KRKA Läkemedel 14 210 10 768 0,3 Mercator Detaljhandel 19 521 34 621 0,9 Nova Kreditna Bank Maribor Bank och Finans 74 641 9 169 0,2 Pivovarna Lasko Konsumentvaror 27 100 11 659 0,3 Telekom Slovenije Telekom 6 634 12 071 0,3 Tjeckien...145 492... 3,6 Cesky Telecom Telekom 224 700 39 710 1,0 CEZ Energi Integrerade 142 498 49 859 1,2 Komercni Banka Bank och Finans 46 800 50 077 1,3 ORCO Property Fastigheter 90 879 5 847 0,1 Fortsättning Östeuropa...147 274... 3,7 East Capital Explorer 5 Investmentbolag 2 050 000 126 588 3,2 Lindab International 6 Bygg och Byggn. Mtrl. 20 933 1 379 0,0 Strabag SE 7 Bygg och Byggn. Mtrl. 93 500 16 131 0,4 Systemair 8 Bygg och Byggn. Mtrl. 71 850 3 176 0,1 Summa värdepapper...3 933 786... 98,6 Reglerade marknader 2 791 951 70,0 Andra marknader som är reglerade (*) 978 107 24,5 Övriga (**) 163 728 4,1 Övriga tillgångar och skulder, netto 56 440 1,4 Fondförmögenhet...3 990 226... 100,0 1 Investering i East Capital Bering Balkan Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 2 Investering i East Capital Bering Central Asia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 3 Investering i East Capital Bering Russia Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 4 Investering i East Capital Bering Ukraine Fund via ett aktierelaterat certifikat listad på Euronext. 5 East Capital Explorer, ett investmentbolag noterat i Sverige med exponering mot Östeuropa. 6 Lindab International, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. 7 Strabag SE, ett byggföretag noterat i Österrike och verksamt i Östeuropa. 8 Systemair, ett byggföretag noterat i Sverige och verksamt i Östeuropa. NOT 1: MARKERING FÖR TYP AV MARKNADSPLATS Ingen asterisk indikerar att instrumentet är föremål för handel på reglerade marknader eller motsvarande marknader utanför EES. * Instrument som är föremål för handel på andra marknader som är reglerade. ** Övriga finansiella instrument. Turkiet...285 107... 7,1 Akbank Bank och Finans 373 300 12 979 0,3 Aksigorta Försäkring 727 309 14 679 0,4 Anadolu Efes Konsumentvaror 162 007 11 265 0,3 Anadolu Hayat Försäkring 589 900 7 271 0,2 Anadolu Sigorta Försäkring 1 373 993 8 830 0,2 Enka Insaat Bygg och Byggn. Mtrl. 330 690 7 969 0,2 Eregli Demir Celik Metall 288 500 6 417 0,2 Finans Leasing Bank och Finans 2 431 071 21 664 0,5 Garanti Bankasi Bank och Finans 1 465 300 30 677 0,8 Halkbank Bank och Finans 817 400 24 931 0,6 Is Reit Fastigheter 1 789 421 9 568 0,2 Koc Holding Holdingbolag 53 920 717 0,0 Sabanci Holding Holdingbolag 770 933 15 985 0,4 Selcuk Ecza Läkemedel 954 810 10 426 0,3 Tupras Olja och Gas 160 980 15 154 0,4 Turk Telekom Telekom 551 930 13 384 0,3 Turkcell Telekom - Mobil 326 775 14 109 0,4 Turkish Airlines Transport 768 160 8 928 0,2 Turkiye Is Bankasi Bank och Finans 619 483 14 151 0,4 Vakifbank Bank och Finans 2 166 900 25 185 0,6 Yapi Kredi Bankasi Bank och Finans 947 200 10 819 0,3 Turkmenistan...7 837... 0,2 Dragon Oil Olja och Gas 170 297 7 837 0,2 Ukraina...65 570... 1,6 Astarta Holding Jordbruk 111 462 5 376 0,1 Bank Forum GDR ** Bank och Finans 150 200 889 0,0 East Capital Bering Ukraine Cert 4 Investmentbolag 5 914 410 33 694 0,8 Kernel Holding Jordbruk 72 200 5 617 0,1 Raiffeisen Bank Aval ** Bank och Finans 47 877 988 13 583 0,3 Slavutich ** Konsumentvaror 1 779 387 1 896 0,0 Tsentr Energo ADR ** Energi Kraftgenerering 69 820 4 515 0,1 Ungern...107 324... 2,7 Egis Läkemedel 52 135 37 595 0,9 Fotex Fastigheter 786 058 11 978 0,3 Gedeon Richter Läkemedel 17 906 24 967 0,6 MOL Olja och Gas 13 700 6 641 0,2 OTP Bank Bank och Finans 78 700 11 172 0,3 Pannenergy Holdingbolag 446 655 14 971 0,4 Österrike...97 434... 2,4 Erste Bank Bank och Finans 85 702 18 069 0,5 OMV Olja och Gas 50 600 15 121 0,4 S & T IT och Internet 46 596 4 646 0,1 Vienna Insurance Försäkring 181 200 59 598 1,5 19
East Capital Balkanfonden Förvaltningsberättelse Fondens utveckling East Capital Balkanfonden steg med 17,3% under samma period räknat i SEK, medan jämförelseindex MSCI EM Europe Index steg med 27,2% i SEK. Fondförmögenheten var 1 195 miljoner SEK den 30 juni 2009, vilket kan jämföras med 1 163 miljoner SEK vid årsskiftet. Nettoutflödet från fonden var 134 miljoner SEK. Nästan alla ekonomierna i Sydösteuropa kommer att krympa under 2009 till följd av den globala finansiella och ekonomiska krisen. Regionen gynnas av den pågående politiska och ekonomiska integrationen med Västeuropa. Processen för anslutning till EU och de olika IMF-programmen i regionen fungerar som en effektiv drivkraft för att genomföra institutionella reformer. Fonden gick sämre än MSCI EM Europe Index, men jämförelsen är inte särskilt relevant eftersom Ryssland ingår i indexet men inte i fonden. Men utvecklingen på de finansiella marknaderna i regionen har dock varit mycket stark under perioden. Den turkiska marknaden var starkast och steg med 38,9%. Men ett antal andra mindre marknader i Sydösteuropa har också haft en tvåsiffrig tillväxt; Slovenien och Kroatien steg med 15,3% respektive 11% och Rumänien steg med 7%. De bulgariska och serbiska marknaderna gick sämre än index och sjönk med 1% respektive 5,6%. Några av de minsta marknaderna i regionen ingår inte i de viktigaste indexen och det kan därför ta längre tid för kapital att återvända till dessa marknader. Värderingarna är attraktiva, med några smärre undantag, och dessa marknader har stor uppgångspotential med stöd från några av de sundaste banksektorerna i Europa. Det största innehavet i fonden, medieföretaget CME, var också ett av de starkaste och steg med 155,4%. Fourlis Holdings var en annan aktie som steg kraftigt och gick upp med 88,4%. Petrom, det rumänska oljebolaget, och det näst största innehavet i fonden, var relativt starkt och steg med 23,8%. Det var annars de turkiska bankerna som gav ett mycket positivt bidrag med Vakifbank och Garanti Bankasi som steg med 95,6% respektive 60,1%. Erste Bank och Aik Banka var dock bland de största negativa bidragen, vilka föll med 60,3% respektive 50,9%. Förändringar under perioden Inga större förändringar har gjorts i exponeringen mot de största marknaderna. Turkiet är fortfarande den största marknaden med 40,7% av fonden, vilket är en minskning från 46,5% och Slovenien är fortfarande den näst största marknaden med 15,1%. Den största marknadsmässiga omfördelningen var en kraftig ökning av exponeringen mot Rumänien från 8,1% till 12,9%, eftersom marknaden såg mycket attraktiv ut efter en kraftig korrigering under de första månaderna i år. Det var relativt stora förändringar vad gäller sektorer. Bank och finans har minskat från 33,5% till 22,6%, delvis genom den stora utförsäljningar av Erste Bank, eftersom även om bankerna i regionen går relativt bra får de fortfarande kämpa på grund av den globala finanskrisen. Olja och gas ökade från 5,8% till 10,3% genom en ökad exponering mot Petrom. Fondfakta Risk Medelhög Förvaltare East Capital Asset Management AB Fondens startdatum 2004-10-01 Kursnotering/handel Dagligen Index MSCI EM Europe Index Utdelning Ja, återinvesteras Förvaltningsavgift 2,5 % Insättningsavgift 2,5 % Utträdesavgift 0 % Minsta insättning 200 SEK Månadsspar Ja, lägst 200 SEK Valbar i PPM Ja, nummer 872 382 Valbar i IPS Ja Bankgiro 5820-4769 ISIN-kod SE0001244328 Mål och placeringsriktning Fondens mål är att maximera avkastningen för andelsägarna. Fonden placerar huvudsakligen i finansiella tillgångar på Balkan, utgivna av emittenter hemmahörande i Albanien, Armenien, Azerbadzjan, Bosnien-Hercegovina, Bulgarien, Georgien, Grekland, Kroatien, Makedonien, Moldavien, Ryssland, Rumänien, Serbien och Montenegro, Slovakien, Slovenien, Tjeckien, Turkiet, Ukraina, Ungern och Österrike. Både direkt och indirekt exponering är tillåten. Andelen aktier och aktierelaterade instrument i fonden uppgår till minst 75 % av fondens förmögenhet. Fonden är en s k UCITS III-fond som högst kan ha 10 % av fondförmögenheten investerad i en enskild emittent och de flesta innehaven ligger under 5 %. Fonden investerar företrädesvis i likvida aktier. Fonden får handla med derivatinstrument. Handel med s.k. OTC-derivat är tillåten för valutakurssäkring. Handel med derivatinstrument sker i mycket begränsad omfattning. Denna handel används integrerat i förvaltningen i syfte att effektivisera förvaltningen av fondens tillgångar och att skydda fondens tillgångar mot valutakursförluster samt andra risker. Alla avkastningssiffror i förvaltningsberättelsen är i USD om inget annat anges. 20